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金融:四季度具备宽松空间 荐 股

2019-10-09 14:07:32来源:励志吧0次阅读

金融:四季度具备宽松空间 荐 股 2014-10-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述9月份社会融资规模为1.05万亿,比去年同期少 620亿。其中,当月人民币贷款增加8572亿元;委托贷款增加16 9亿元;信托贷款减少 25亿元;企业债券净融资1866亿元;非金融企业境内股票融资611亿元。

事件评论政策保持定力,为四季度留出空间。新增社融符合我们和市场之前预期,由于基数原因,增速依然处于下滑通道,但总量从7月份异常数据之后逐渐恢复,9月环比增加926亿。从结构上看,对非标的控制依然较为严格。

信托贷款持续低迷,整个三季度逐月递减,共计减少998亿,单季较去年少增4488亿;直接融资市场增长较快,债券及股票市场共融资2477亿,占社融总规模的2 .6%。我们认为,前三季度社融总量较去年少增1.12万亿,符合政府反复提出的保持定力,不全面放松银根目标。稳健的货币政策为四季度留出空间,如果经济下滑过快,定向宽松仍将加码。

企业贷款加速,居民贷款乏力,金九成色不足。贷款略好于我们8000亿的预期,改善主要来自企业部门信贷的快速增加。贷款结构的优化有助于改善市场对于经济悲观的预期。即使考虑到存贷比已经从年初的68.9%快速攀升至70.6%,但随着对商业银行法修改的临近,我们认为四季度存贷比并不会成为首要限制,稳增长的要求依然会使贷款投放加速。居民贷款维持低位,金九成色严重不足。中长期贷款环比下滑,较上月减少18 亿,楼市观望气氛浓厚,内需较为疲弱,金九成色严重不足。因此央行及时出台房贷新政旨在下滑成大趋势之前稳住经济。可以预见到的是,四季度银行按揭投放的意愿较将显著增强。但居民短期贷款难有大起色。

存款偏离管理初显威力,银行消极揽储。前三季度人民币存款增加8.27万亿元,同比少增2.99万亿元。存款偏离度管理办法出台对于存款影响已经有了明显体现,原先的季末考核时点银行消极应对。不过考虑到未来存贷比取消的趋势,以存定贷或将逐步让位于以资产定负债。

投资建议:我们看好四季度板块行情,原因有三:一,定向宽松或将加码,信贷结构向好预示经济环比将出现改善,银行超额收益可期;二,沪港通启动,蓝筹易受海外投资者关注;三、接近年末,银行股业绩确定性强,估值低,流动性好的特点将吸引大额资金配置。组合维持推荐南京,平安,北京。

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