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金融:需警惕CDR启动在即可能导致市场缺血效应 谨慎选择优质个股配置

2019-10-09 14:34:06来源:励志吧0次阅读

金融:需警惕CDR启动在即可能导致市场缺血效应 谨慎选择优质个股配置 2018-06-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业推荐顺序:部分优质金融股进入价值配置区间,保险>证券>多元金融。

把握保险板块低吸机会,关注长期投资机会:投资端,由于市场波动加大,2018年一季度投资收益率较之2017年将有所下滑。2017年年报显示,四家上市险企股票资产占比均有所提升,平安11.1%、人寿6.69%、新华5.8%、太保5.5%,受到股票波动影响,我们预计保险业一季度乃至上半年投资收益率表现将不如2017年全年。负债端,本周公布了保费数据,1-4月同比数据负增长有所收窄,但是单月环比数据并没有改善,预计1-5月累计保费维持负增长。上市公司基本也呈现同样格局,主要还是受寿险业务影响。

我们认为,无论是投资者还是保险公司,都需要适应保险行业回归保障本源经营的新常态。同时,从近期调研的情况看,险企加大资源投入,如通过首年新单的健康险费用的补贴的提取以提升健康险销售等。而且随着险企步入人力增员集中期,二季度后行业保障型产品销售有望企稳,扭转目前下滑的态势。

随着国债750日移动平均线在 .25%附近触底反弹至 . 092%附近,导致保险公司准备金补提压力减小,将带动2018年净利润大幅改善(符合多数投资者的预期),不过我们认为准备金仅影响利润的时间分布,不影响利润总额。同时,个人递延型商业养老保险新政将试点落地而利好行业长远发展,预计将带来千亿级别的保费增量,成为行业优质产能扩张的重要推动力量,也是我们判断在相当长的时间内,我国保险股的核心驱动源是死费差,而非利差益。

此外,从近期路演反馈信息看,超过半数的投资者认为长期看好保险行业投资机会。也认为在未来,新单增速仍将由于低基数及费用投入增加的原因出现增速回暖的迹象。我们建议投资者增持超跌与基数较低及费用投入增加的个股,关注6月份MSCI纳入所带来的脉冲式机会。

建议重点关注中国平安(龙头地位稳固,2018年一季度业绩超预期增长,子公司分拆上市有望提升公司估值)、中国太保(新业务价值增速超预期,新单数据有望在A股险企率先环比转正)、新华保险(战略稳步推进,市值已经跌至剩余边际附近,近期调研情况反馈公司健康险销售正不断向好);港股建议把握中国太平投资的机会, 月底销售改善、4月保障类保单销售激增,预计上半年NBV能转正,全年NBV增速两位数以上,有望明显领先同业。

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